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PTA后市仍可看高一线

年初以来,在原油上涨、部分装置意外停车以及春节后下游聚酯、织造业需求恢复等因素推动下,PTA期价总体保持上行趋势,主力1905合约屡创年内新高。尽管近期在板块整体走弱的拖累下,PTA迎来一波回调走势,但是笔者认为,在基本面供需改善以及产业链库存整体去化的预期下,中期PTA价格仍有向上空间。
  

成本支撑弱化
  在OPEC+积极减产的推动下,一季度国际油价持续反弹,布伦特油价由去年四季度末的50美元/桶回升至当前的65美元/桶之上,对PTA等下游石油化工品期货价格形成提振效应。短期在沙特减少原油出口以及OPEC将延长减产的预期刺激下,油价上涨动能犹存,但是较前期而言,上周以来PTA市场表现出跟涨乏力的态势,笔者认为,背后原因或部分来自于近期PTA加工费的回升,削弱了原油上涨带来的成本支撑。在内盘价格上涨的推动下,PTA加工费由2月最低的500元/吨左右上升至近日的800—900元/吨。此外,民营大炼化新装置投产稳步推进,恒力石化位于大连长兴岛450万吨/年PX装置中的第一套225万吨/年装置预计3月20日开车,4月初稳定出料,短期也对市场情绪形成一定打压。
  

库存延续去化
  CCF数据显示,截至上周,PTA负荷为89.45%,仍处于近5年来高位,但是3—4月国内PTA装置检修计划较多,尤其是大连逸盛、珠海BP石化、逸盛宁波和恒力大连等主流生产企业近期集中检修,短期或显著缓解市场供给压力。
  需求方面,春节前在终端织造业展开一轮集中补库的支撑下,上游聚酯和PTA需求持稳,而春节后织造业复工情况良好,产业链整体需求延续向上趋势。在供需端双重利好推动下,PTA步入去库存周期。截至上周,P呼伦贝尔哪里有能治癫痫病的医院TA社会流通库存环比下降4.8万吨至123.2万吨,为近3个月来首次出现下降。尽管PTA库存水平仍处于高位,但是在装置检修和下游开工维持高位的预期下,库存去化势头有望延续,并在未来几周带动供需平衡表由宽松转向紧平衡。
  

终端将迎旺季
  春节以来,聚酯企业降价促销效果显著,较上游PTA市场率先进入去库存节奏。据CCF统计,截至3月8日,国内POY、FDY和DTY的库存天数分别为9.8天、11.5天和22.9天,环比前一周分别下降5.6天、6.9天和5.7天,库存已连续两周下降。此外,随着二季度国内织造业需求旺季的临近,聚酯行业开工率已由2月初的73.9%稳步回升至当前的90.5%,后市料延续上升之势。
  终端方面,江浙织造、加弹企业开工率在经历春节长假的季节性影响后,当前装置负荷基本已回升至节前高位。随着二季度夏装生产高峰的来临,终端订单情况较前期大幅改善,大部分终端企业订单可以排到4月中旬,部分已排至5月。同时,国内轻纺成交将进入活跃期,特别是春夏时装面料销量已较前期有较大增长。因此,尽管从市场调研情况来看,当前织造业成品库存依然处于2016年来的高位区间,但是随着终端需求进一步回暖,后市库存压力有望持续减缓。总体而武汉看癫痫医院言,春节后PTA下游需求平稳复苏,二季度在终端进入消费旺季的预期下,需求持续向好依然可期。
  

整体而言,3月以来,随着国内PTA装置检修增多以及下游聚酯、织造业需求逐步回暖,PTA基本面呈现供需改善趋势,库存去武汉治疗癫痫最好的医院是哪家化趋势有望延续。因此,尽管在市场情绪波动及PX新增产能预期释放等因素制约下,PTA期价呈现回调走势,但是中期向上趋势不改,后市仍可看高一线。

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